民生银行：多重因素推升业绩上行空间

    民生银行（600016）(行情，资讯)最新一次定向增发募集资金181.6亿元，已于6月22日全部到位。资金将全部用于补充核心资本、提高资本充足率，定向增发完成后，预计07年下半年公司的贷款增长率有望提高；在此基础上08年利润将有所增加。

　　上半年，公司的贷款余额同比增长19%左右，与其他中等规模银行相比并不快，但公司计划定向增发完成后将开设三间分行，贷款年均复合增长率达到10.5%。并且，通过出售海通证券股份，公司将获可观的非经营收入。如果出售价格为每股40人民币，预计该行将获得54亿元利润。并将在未来两年内完成股份出售。此外，公司可能在07年底或08年初于H股市场首发。虽然这将导致08年每股收益摊薄12%，但是预计账面净值将有所提升。虽然今年净资产收益率将有所下滑，但是资产增加后，该股净资产收益率将获得提升，因此在H股市场上市对公司长期发展将产生积极影响。

　  中银国际分析师袁琳认为，考虑到出售海通证券股份的收益，将原先预测的07-09年全面摊薄每股收益0.50、0.81、0.92元分别上调6%、17%和4%。该股目前估值相当于08年15倍市盈率，低于A股同业平均水平。H股市场上市将成为股价上涨的动力，给予目标价14.4元，上调评级为“同步大市”。